In BECHTLE (WKN 515870) steckt Phantasie!! (Seite 177)

Hohe Umsätze mit steigenden Kursen!

Weiß jemand mehr?

Karlfreak

Gruss HoliXXX

miru, zumindest kurzfristig sehe ich in den „weichen Positionen“ keine unkalkulierbaren Risiken. Die Position ist mit Sicherheit werthaltiger als so manche Fabrikhalle, die bilanziert wird. Und Abbruchkosten hab’ ich da noch nicht einmal berücksichtigt.
Natürlich kann man die Bilanz für Analysezwecke bereinigen. Also vielleicht Badwill mit Goodwill verrechnen (#15), weiterhin Firmenwert quotieren (wie bis 2000 geschehen) und ggf. Bilanz um das tatsächlich genutzte aber nicht bilanzierte AV verlängern. Aber selbst dann dürften immer noch locker ein Drittel Eigenkapital ausgewiesen werden. Für das Geschäftsmodell allemal ausreichend.
Unbehagen bereitet mir schon eher die komplexe Konzernstruktur, die zwar einerseits hauptursächlich für den Geschäftserfolg ist, andererseits aber auch gewisse Risiken birgt. Die brauchen nicht nur ein gutes Konsolidierungsprogramm sondern auch ein verdammt gutes internes Kontrollsystem. Außerdem ist die Konstruktion in meinen Augen ziemlich anfällig gegen staatliche Abzocke und Regulierungswut, insb. im steuerlichen Sinne (z.B. Verlustverrechnung, Hinzurechnungen…). Positiv in diesem Zusammenhang (und traurig genug), dass Bechtle immer mehr Geld im Ausland verdient.

Man sollte bei aller berechtigter Euphorie aber auch nicht vergessen, das die in diesem Jahr gute EBT-Marge auch an einem Sonderfaktor liegt! Ohne diesen zusätzlichen Gewinn von knapp 3,5 Mio € läge das EPS etwa 15 Cents tiefer! Das ist auch der Grund weshalb ich 2005 zwar weiterhin zweistelliges Umsatzwachstum erwarte, aber mir beim EPS wenig Spielraum ausrechne!

Bechtle ist sicherlich ein langfristiger Kauf, aber man sollte auch nicht zuviel erwarten, vor allem mittelfristig! 18 € sind beim Kurs aber weiterhin bis Anfang 2005 drin! Kaufen/Zukaufen würde ich allerdings ebenfalls erst wieder bei 14,2-14,5 €!

Ich bin zwar kein großer Charttechniker, eher Chartbeobachter.

Wie schon in dem Parallelthread Bechtle jetzt größtes deutsches IT-Systemhaus erwähnt, vermute ich eine Konsolidierung bis zur Unterstützung bei 14,5-14€, intraday auch darunter für die SL-Fans.
Da gibt es dann super Einstiegs-/Nachkaufkurse.
Vorher könnte Bechtle nochmal steigen bzw. um die 15€ herum schwanken. Dann ist auch die 200 Tage SMA bei 14€ angelangt und kann nochmal getestet werden. Ein erneutes Durchstoßen dieser Linie ist nicht auszuschließen!!

Also immer schön flüssig bleiben!!

Langfristig sind bei dem geplanten, soliden Wachstum auch Kurse von 25- 30 € zu erwarten.

Den größten Vorteil bei Bechtle sehe ich in dem sehr soliden Management mit einer sehr konservativen Geschäftspolitik und einer strategisch guten Marktpositionierung.
Weniger gut gefällt mir die Zunahme der "weichen" Bilanzpositionen "Immaterielle Vermögensgegenstände" und "Gechäfts- und Firmenwert" von insgesamt 80 Mio € im Vorjahr auf jetzt gut 100 Mio €. Das sind 50% des Eigenkapitals oder 3 komplette Jahresergebnisse vor Steuern.

Da hilft nur Vertrauen ins Management und die Erwartung, daß mit steigenden Gewinnen diese Positionen (trotz US-GAAP und IAS ) in den nächsten Jahren massiv zurückgeführt werden.

Mike

Lt. QB reduzierte sich das Segment-
EBIT im Quartalsvergleich von 5,2 Millionen Euro auf 4,9 Millionen Euro.

"Ursache ist die nach wie vor schwache Entwicklung der PSB-Systemhäuser, die sich
inzwischen aber auf vergleichsweise niedrigem Niveau stabilisiert hat. Zusätzlich schlugen beim Quartalsergebnis auch Anlaufverluste der neu gegründeten
Systemhausstandorte in Darmstadt und Bielefeld sowie der neu akquirierten Schweizer Systemhäuser zu Buche..."

"Bereinigt um die Umsätze der Akquisitionen beläuft sich das Wachstum auf 4,6 Prozent. Ohne Berücksichtigung der PSB-Systemhäuser und MVis liegt der originäre Umsatzanstieg bei 8,9 Prozent."

Legt man das organische Wachstum im Systemhausbereich zugrunde, dass sollte man die Anlaufverluste (incl. Spätfolgen PSB) nicht unterschätzen.
Im Umkehrschluss könnte Bechtle also im vierten Quartal positiv überraschen.

Die aktuelle Konsolidierung sollte man meines Erachtens auch aufgrund einer Vielzahl günstiger Rahmenbedingungen (Dienstleistungs- und Brückentage etc.) nutzen.
Und wer über die Spekualtionsfrist mindestens einen Tag hinaus denkt, muss eigentlich bis Jahresultimo bei Kursen unter 15/16 nachlegen.
Was sagen denn die Techniker dazu?

Bechtle zieht wieder an. Gewinnmitnahmen wurden locker aufgekauft und nun geht es den vorgelegten Zahlen ensprechend weiter aufwärts

bechtle hat ja zwischenzeitlich die agenda 2010 konkretisiert (interview instock: „wir hatten unsere agenda 2010 lange bevor in berlin davon die rede war“ ) danach will man mit der verdoppelung des umsatzes die ebt-marge, die aktuell bei 3-3,5% liegt, auf 5% steigern.

konkret strebt man also 100 mio. vor steuern an. selbst unter berücksichtigung der ein oder anderen kapitalmaßnahme bis 2010 wären damit durchschnittlich jedes jahr vier euro kurszuwachs locker drin.

bei knapp 4 mio. ek – zuwachs (damit ließen sich nach und nach bis zu 100 mio. cash realisieren), bewertungsniveau 14-15 (kgv) und ein drittel steuern errechnet sich überschlägig eine mk bis 2010 von 0,95 bis 1 mrd. € , mithin ein kursziel von 40.
die dividende, dann vielleicht 1 €, gibbet als draufgabe.

die langfristige perspektive stimmt also.

p.s. lt. „performaxx-anlegerbrief“ sollte man allerdings kurzfristig auch mal über (anteilige) gewinnmitnahmen nachdenken.

Stefan Preuß,Die GoingPublic Kolumne (Auszug)

..."Das bedeutet vor allem das Comeback der Systemhäuser. Wenn die Unternehmen in den vergangenen Jahren etwas gelernt haben, dann die Lektion, daß nichts teurer ist als eine inhomogene, nicht abgestimmte IT aus vielen Inseln. Intelligente Vernetzung lautet das eine Thema, Die Sicherheit steht ebenfalls obenan auf den Investitionslisten. Doch derzeit sieht es so aus, als ob weniger mit der Software an sich als mit der Integration und Customizing mehr Geld zu verdienen ist. Komplettiert wird die Dreifaltigkeit vom Bereich Webanbindung für Verkauf und entlang der Einkaufskette. Systemhäuser, die in diesen Feldern Kompetenz besitzen, dürften in den kommenden Quartalen mit guten Zahlen glänzen."

Strong buy !